摘要

汽车板块7月走势强于大盘，电动化、智能化板块符合预期

7月CS汽车板块上涨13.85%；CS汽车销售与服务板块上涨9.56%，CS商用车板块上涨13.26%，CS乘用车板块上涨14.76%，CS汽车零部件板块上涨13.55%，CS摩托车及其他板块上涨19.90%，新能源汽车板块上涨12.90%，同期沪深指数和上证综合指数分别上涨13.30%和10.98%。

7月汽车销量同比增长16.4%，行业库存合理

年7月国内汽车销量.2万辆，同比增长16.4%，环比下降8.2%。年1-7月，汽车产销分别完成.4万辆和.5万辆，同比分别下降11.8%和12.7%，降幅持续收窄，总体表现好于预期，预计年全年汽车销量下滑幅度有望收窄到-10%以内。短期看，我们认为随着7月国内车企在全面复工基础上逐渐恢复产能，同时前期抑制需求也得到释放，叠加各地购车优惠政策的推出，国内汽车供需逐渐回升，终端销售有望持续回暖。长期看，我们认为国内汽车行业目前仍然处于的是成长期向成熟期过渡阶段，后期有望长期维持正增长。

行业相关指标：需求逐渐恢复，原材料成本略有上扬

截至年7月经销商库存系数1.91，环比上升10.0%，短期库存压力不大。原材料指标：年受疫情影响，下游需求降低，原材料价格全线下滑，7月终端需求逐渐恢复，大部分原材料价格呈现提升，总体来看7月汽车原材料价格上扬，橡胶、钢铁、玻璃、铝锭、锌锭价格全部环比上升。汇率指标：截至年7月31日，美元兑人民币汇率收至6.97，环比年6月底小幅增长；欧元兑人民币汇率收至8.20，环比年6月底有所上升。

风险提示：海外疫情带来供应链风险、需求恢复低于预期风险。

投资建议：板块复苏，精选四条主线

汽车汽配行业已经进入高性价比的配置阶段，我们主要基于四条主线：1）电动化与智能化；2）行业集中度提升，具备核心资产的赛道龙头；3）具备成本与质量优势，实现进口替代的优质零部件；4）汽车后市场。

重点推荐星宇股份、德赛西威、科博达、福耀玻璃、长安汽车、安车检测、中国汽研、三花智控等优质公司。

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投资建议：板块复苏，精选四条主线

投资建议：汽车行业经历年的行业销量大幅下滑，库存下降，年底的汽车及零部件行业均处于历史估值的底部区间，我们认为，汽车汽配行业已经进入高性价比的配置阶段，年的投资主要围绕1）电动化与智能化；2）行业龙头以及行业核心资产；3）进口替代加速的优质零部件；4）汽车后市场，主要推荐四条投资主线：

1）电动化与智能化转型升级：基于此主线下的推荐标的德赛西威、科博达、三花智控、中国汽研、福耀玻璃、保隆科技等。

2）行业集中度提升，具备核心资产的赛道龙头：基于此主线下的推荐标的有长安汽车、广汽集团、华域汽车、长城汽车等。

3）进口替代加速，成长稳健的优质零部件：基于此主线下的推荐标的有星宇股份、岱美股份、爱柯迪等。

4）汽车保有量持续增加，存量市场空间大：基于此主线下的推荐标的有玲珑轮胎、安车检测、骆驼股份等。

逻辑1：电动化与智能化转型升级

电动化与智能化是汽车产业长期产业升级趋势所在，新能源汽车的政策引导明确，长期看整个汽车产业链与发动机等传统汽车独有而新能源汽车不需的零部件企业面临转型问题，同时整个产业链的零部件企业也有足够动力发展新能源相关业务以分享下游新能源汽车高速成长的盛宴。智能驾驶是大势所趋，车智能化的终极目标是无人驾驶，而实现无人驾驶是一个渐进式的发展过程，这个过程中，车内硬件智能（ADAS）和车际互联通信（V2X）两条腿走路，我们拆分智能驾驶三大发展阶段，以10年以上为行业周期划分发展重点，短期（3-5年）